京东方去年赚翻了,但市值却腰斩了
发布时间:2022-05-06 10:33:02 文章来源:
3月31日,京东方披露的2021年财报是有史以来最好的一次成绩,营收首次突破2000亿元,净利润258.31亿元,是有史以来最赚钱的一年。放眼望去...

3月31日,京东方披露的2021年财报是有史以来最好的一次成绩,营收首次突破2000亿元,净利润258.31亿元,是有史以来最赚钱的一年。

放眼望去,京东方已经是内地半导体行业最赚钱的溢价公司,但公司的股价却一路下跌,高位至今已经缩水1400多亿,估值跌到8倍。

京东方的问题还是出在了预期上,因为它所处在的面板行业是一个典型的周期行业。平均1到2年就会出现一次价格低谷,而由于技术迭代较快的特性,更是加剧了行业价格战。

本轮价格上涨周期起始于2020年5月份,至2021年下半年开始了新的一波下跌周期。从跌价情况来看,55英寸的TV面板价格已经跌破前低。

反馈到业绩上,京东方一季度营收同比只增长0.4%,而扣非净利润35.11也同比下滑了21.71%。

此外,销售毛利率从2021年三季度后就开始下滑,自33.55%下滑至21.38%,净利率从15.63%下滑至6.39%。

在价格下行中,公司依然要保持较高的研发投入,避免在下一代技术上不掉队太多。

01.迭代风险

这一波面板价格暴涨,一方面是因为三星正在关闭LCD产能,另一方面是因为疫情后AI领域需求爆发,其实跟芯片的逻辑差不多。

整个面板行业,LCD的产能基本被中国厂商占据,京东方收购中电熊猫产线后,稳固了行业老一的地位。

考虑到韩国厂商接下来会加码下一代OLED的布局,可以预期的是,三星和LG腾出来的15%左右的份额,将成为京东方的主要增量。

至于短期,暂且不用考虑LCD被替代的风险,从目前市场份额来看,无论是TV还是在智能手机领域,主流的技术依然是LCD,这也意味着短期对LCD的冲击并没有这么大。

而从更长期的角度考虑,新技术对老产能的冲击是必然的。从智能手机的渗透率来看,近两年OLED渗透率的趋势愈加明显,加上主流的旗舰手机均搭载了OLED屏幕,未来OLED可能会成为主流。

手机领域的技术风向标一般看苹果,只要苹果采用了OLED技术,那安卓阵营的厂商基本都会跟风。

2021年,手机OLED渗透率已经从32%上升至42%,而对应的LCD渗透率下滑了10%,OLED趋势明显。

韩厂之所以积极关闭LCD产能,并不完全是技术上的考虑,也是因为LCD竞争过于激烈。

从TV面板和手机面板之间的价格波动,可以发现规律,TV的价格波动明显高于手机面板,原因是内地厂商在手机面板的领域份额不高。

逻辑也很简单,由于内地厂商在人工以及制造成本上有较大的优势,但凡其掌握新一代技术后,便会加码扩产、打价格战。

当年韩国战胜日本就是这么干的,逆周期加码投资、大力研发新技术、扩建新产能,老产能便会被淘汰。

02.资本壁垒

从投资的角度来说,面板行业从来都不是好行业,产线建设成本高,折旧成本高,技术迭代快。

随便一条产线的投资都是百亿级别,以京东方武汉10.5代线为例,投资金额是460亿元。

前期巨额的投入,后期转固后还要面临巨额折旧,京东方每年的折旧费用差不多二三百亿元。最大的风险是技术迭代带来的风险,一旦新的技术取代老技术,那么老产能就会被淘汰。

跟晶圆制造行业差不多,台积电之所以能一直保持60%的高毛利率,是因为其研发能力一直领先市场。当你还在苦哈哈的研究7纳米工艺的时候,人家4纳米已经要量产了。

京东方这些年来来回回烧了几千亿,单从二级市场定增募资就高达900多亿元,建立起了强大的资金壁垒。

论融资能力,京东方绝对是一骑绝尘,但真要想赚取高毛利,还是要在技术上有所突破。

在研发方面,京东方2021年投入研发金额124.36亿元,同比增长31.72%;一季度研发费用仍保持26.81%增长,保持了较高的研发投入。

在OLED产能方面,绵羊和重庆已经有两条6代线,去年12月份实现单月千万级出货量。

03.展望未来

不论是在资金端还是技术端,京东方在国内市场均已建立了宽阔的行业壁垒,未来也很难再出现可比的竞争对手。

尽管当下京东方在手机面板领域的份额不高,但万物物联的时代,面板的增量空间不止于手机。

参考晶圆代工领域,并不是所有的芯片都需要5纳米,医疗、汽车、Ai领域并不需要太高端的面板。

其实日本当年败给韩国还有一个重要的原因,就是日本在终端品牌一并败了。

时至今日,无论是在手机,还是TV领域,日本品牌几乎没啥存在感,而我们不同,全球TV领域前五大品牌,中国厂商有三家,手机品牌前五大厂商中,中国也有3家,国产替代的空间是巨大的。

内容来源: 乔令

 

最近更新

热门推荐HOT

  • 未雨绸缪,冰雪时光备战冬季茶饮市场
    未雨绸缪,冰雪时光备战冬季茶饮

    冬季气温下降,客人的消费时段会有大幅的改变,咱们品牌鲜果材料的运用比较多,因此需要注意物料的使用情况,改善备料环节,即时调节仓储存

  • 童瞳眼科走进希雅图幼儿园开展近视防控科普知识宣传
    童瞳眼科走进希雅图幼儿园开展近

    为了增强教师和小朋友们近视防控的意识,掌握科学用眼、护眼的常识和方法,2021年10月22日,郑州童瞳眼科医院白祥怡视光师走进希雅图幼儿园

  • 郑州童瞳眼科医院迎来智博商学院访问团
    郑州童瞳眼科医院迎来智博商学院

    天朗气清,秋阳正好。9月16日,智博商学院代表赴郑州童瞳眼科医院进行参观和交流,郑州童瞳眼科医院院长李景丽及相关领导热情接待。李景丽

  • 助力企业寻找新赛道!IP应用专家郑淑公开课直播开讲
    助力企业寻找新赛道!IP应用专家

    近来,受国际贸易形势及新冠疫情等因素的影响,我国中小企业发展迎来新一轮挑战。与此同时,文创潮牌、国风潮牌、知名IP跨界联名产品不断涌

  • 闻“汛”而动!河南省农业综合开发有限公司联合白象食品捐赠30000余份方便食品驰援救灾
    闻“汛”而动!河南省农业综合开

    郑州遭遇暴雨、特大暴雨袭击,并引发洪灾,导致郑州市区出现严重内涝,大量市民被洪水所困,日常生活受到极大影响。河南省农业综合开发公司

  • 持续“出海行动” 白象食品与南非驻华大使馆签署战略合作协议
    持续“出海行动” 白象食品与南

    2021年6月7日,按照长期合作、优势互补、互利共赢的原则,白象食品股份有限公司(下称白象食品)与南非驻华大使馆签署长期战略合作协议。南非

  • 坚果智慧墙O 1火爆开售,JMGO坚果投影天猫超品日完美收官
    坚果智慧墙O 1火爆开售,JMGO坚

    坚果投影的所属公司深圳市火乐科技发展有限公司创立于2011年,今年恰是其成立十周年。作为最早进入智能家庭投影行业的自主品牌之一,以让美

  • 星联白沙厨卫城第四届厨卫文化节盛大开幕
    星联白沙厨卫城第四届厨卫文化节

    伴着节日的余庆,和着初春的暖风,2019年3月9日上午,星联白沙厨卫城第四届厨卫文化节隆重开幕。本届展会汇集广东、福建、浙江、江苏、四川

  • 强强联手,合作共赢|宝客携手ACE爱思10.1重磅出击
    强强联手,合作共赢|宝客携手AC

    2018年10月1日,在这个举国同庆的日子,礼品业界又传来重磅消息,国际箱包品牌ACE(爱思)与宝客(上海)网络科技有限公司达成战略合作协议,成为爱思在礼赠积分领域的独家代理商!

  • 承包你的吃喝玩乐 万城嘉年华填补太康县城市功能配套空白
    承包你的吃喝玩乐 万城嘉年华填

    连日来,太康县新老城区附近的市民都被一个热闹的商业广场所吸引,在这里,一站式满足你的吃喝玩乐购,大大的填补了太康县城市功能配套的空

猜你喜欢LOVE