没有与自身主品牌与自身优势所匹配的新业务，想要拥有支撑起其第二增长曲线的桥梁无疑难度巨大。

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近日，均瑶健康股价已经从两年前上市之初的高价跌至现在近乎腰斩，在其此前发布2021年年报后，股价又出现大幅下滑。

据其年报显示，均瑶健康2021年业绩增收不增利，净利润大幅下滑。公司表示是原材料价格上涨，成本投入增加所致。

而这样的业绩颓势也并未停止，今年一季度均瑶健康业绩不仅营利双降，且其净利润降幅同比扩大。

受疫情影响，均瑶健康销售成本加大，虽然研发成本涨幅达530.30%，但依旧不及销售成本的十分之一。

重营销轻研发让均瑶健康在本就门槛低，竞争激烈的乳酸菌饮品行业，没有形成有效的护城河壁垒，备受降价竞争的困扰，其主要业务也因此遇到瓶颈，收入出现下滑。

主营业务遇到卡脖，均瑶健康就把目光转向跨界，但目前其跨界业务都未有显著成效，第二增长曲线也尚未形成。

【业绩大幅下滑，现金流净额骤降】

5月11日，均瑶健康股价以14.51元/股作为收盘价，当天股价跌幅1.36%。

而在此前的4月21日到27日期间，均瑶健康股价连续下跌，甚至出现跳空下跌的情况，当时均瑶健康一天内股价最大跌幅达到10.01%，仅仅20天的时间，均瑶健康就从21元/股跌至低点13.1元/股，后又回升至14.71元/股，而11日又出现略微下滑。

而造成二级市场如此巨大波动的原因，或许是股价开始下跌前一天发布的2021年业绩报。

据年报显示，均瑶健康2021年实现营业收入为9.14亿元，同比2020年增长7.25%；归属于上市公司股东的净利润为1.47亿元，相较于2020年2.14亿元，同比下降31.26%；扣非净利润为0.93亿元，同比下降46.94%。

从业绩来看，均瑶健康增收不增利，且扣非净利润出现大幅下滑。

对于利润的下滑，均瑶健康表示，因为对新产品、新事业部、研发支出、运输成本和渠道投入的增加，加上部分原材料价格上涨导致的成本支出也随之上升，进而影响了利润表现。

但业绩的颓势，即便进入了2022年，也未有改善。

数据显示，均瑶健康今年一季度实现营业收入为2.48亿元，同比下降2.26%；归母净利润为0.18亿元，同比下降在71.64%；扣非归母净利润为0.14亿元，同比下滑75.43%。

从经营数据来看，其今年一季度不仅营利双降，且其净利润下降幅度进一步扩大，可见其业绩颓势不减。

而值得注意的是，业绩下滑的同时，其一季度现金流净额也大幅骤降，甚至由正转负至-1.63亿元，降幅高达738%。

对于现金流的大幅下降，均瑶健康表示，因为期初应付账款及合同负债余额较高，同时购买商品、接受劳务支付的现金较多，而本期销售商品及提供劳务收到的现金较少，收支不平衡下导致经营活动产生的现金流量净额大幅骤降。

【成本上升，缺乏护城河壁垒】

不过，受疫情影响，大部分企业其实都面临着原材料涨价及成本上升的问题。

年报显示，均瑶健康去年营业成本上涨了19.20%,达到5.42亿元，其中均瑶健康饮料业务的原材料在去年支出同比2020年末上涨了14.38%，占总成本的67.91%，较大的占比也进而影响公司总成本的上涨。

另外，均瑶健康的销售费用涨幅为34.12%，达到1.69亿元，主要为销售人员增加导致薪酬支出上涨，同时在广告促销宣传费方面也加大投入。

涨幅度最大的研发费用涨幅度高达530.30%，但即便如此大的涨幅，其研发费用也仅仅为0.13亿元，远远不及营销费用的支出。

然而，在成本急剧上升的同时，其主营业务的表现也略有下滑。

财报显示，其乳酸菌饮料业务的营收在去年同比下滑2.09%，而此数据在2020年更是出现35%的大幅下滑，虽然去年其下滑程度收窄，但今年一季度乳酸菌饮品业务营收再度下滑，同比下降了22.99%。

有业内人士分析称，乳酸菌行业的准入门槛较低，其高增长及高利润的特点又引得无数玩家加入赛道，而均瑶健康本身的体量又容易受到新进品牌及有力竞争者的影响，而其本身还没有有效的护城河壁垒以防激烈竞争环境的滋扰，但护城河的构建及核心竞争力直接与研发费用挂钩，重营销轻研发很难构建壁垒。

均瑶健康也表示，竞争竞争公司用低价促销方式抢占市场，均瑶健康也被迫作出应对，这也导致终端促销费率上升，这样的竞争方式也威胁着良性竞争的循环。

香颂资本沈萌对此认为：“均瑶健康在产品上不突出、品牌附加值低，差异化优势不明显等问题”

【寻找第二增长曲线效果不佳】

在主营业务市场战战兢兢，业绩又遇瓶颈，让均瑶健康不得不把目光放在跨界上，以寻求其第二增长曲线。

近些年，均瑶健康已经先后布局矿泉水、益生菌赛道，甚至也对玻尿酸食品赛道有所图谋。

不过，这些跨界业务似乎并未为均瑶健康带来理想的成绩。

其中益生菌产品中，益生菌饮品在去年营收为0.21亿元，益生菌食品营收为0.35亿元，两者之和仅占总营收的7.51%，远无法成为支撑均瑶健康的第二增长曲线。

而矿泉水被分在其他饮品中，其中还包括AD钙奶、红酒等业务的收入，虽然整体占比高达11%，但具体为矿泉水收入的部分是多少却并未披露，但足以看出其发展成绩甚至没必要被单独列出。

除此之外，均瑶健康近期还传出将要进军白酒业，近年来白酒也是热门的赛道，但竞争情况同样激烈，且还有头部企业群狼环伺，想要真正做出成绩也不容易。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“均瑶健康跨界的矿泉水、益生菌、玻尿酸食品都是目前食品行业热门赛道，但行业红利不等于企业红利。且新开拓产品都是需要一、二线城市渠道，与其原有的主要集中于三、四线城市的渠道并不匹配。而且，像其跨界的这些赛道，都是竞争激烈，上有头部企业拦守，下有新晋势力环伺的，均瑶健康想从中分羹并不易。”

而沈萌对此表示：“什么热做什么，既说明企业缺乏对自身发展的长期清醒认知，也说明与企业长期发展相比更注重短期二级市场的概念跟风。”

这种情况下，没有与自身主品牌与自身优势所匹配的新业务，想要拥有支撑起其第二增长曲线的桥梁无疑难度巨大。

内容来源： lite氢财经

作者：天一